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qweasd 4 2026-02-01 14:18:03

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专题:美联储新主席人选出炉

  华尔街见闻

  沃什若出任美联储主席 ,将面临三项十分棘手的任务:在不引发市场动荡的前提下缩减6.6万亿美元的资产负债表;在缺乏主流经济学背景下制定可信计划将通胀压回2%;同时在特朗普的公开施压下维护央行独立性。其成败不仅取决于政策判断,也取决于其政治手腕与内部协调能力。

  凯文·沃什(Kevin Warsh)在过去15年里一直严厉批评美联储规模过大、通胀管理不善以及独立性受损 。如今,作为特朗普提名的下一任美联储主席人选 ,他将不得不亲自面对并解决这些问题。

  1月31日,《华尔街日报》首席经济评论员Greg Ip撰文指出,如果任命获得确认 ,沃什将面临三项棘手的平衡任务:

  在不扰乱市场的情况下缩小美联储资产负债表,将通胀压回并稳定在2%,以及在此过程中避免总统干预削弱央行独立性。

  每一项都远比听上去困难 。

  缩减“体制性膨胀 ”的美联储

  沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事 ,在本·伯南克领导下参与应对全球金融危机。他最终因反对“量化宽松”(QE)政策而辞职。

  QE通过购买数万亿美元债券、向银行体系投放准备金来压低长期利率 。2008年至2022年间,美联储资产规模从9000亿美元扩张至9万亿美元,目前虽已回落 ,但仍高达6.6万亿美元 ,在沃什看来依然过于庞大。

  沃什认为,这一政策扭曲了市场信号,并纵容财政赤字 ,最终推高通胀。

“美联储每一次出手,都会扩大自身的规模和权力,”他在去年4月表示 ,“债务越积越多,资本配置越扭曲,制度边界一次次被跨越 。 ”

  这一观点得到了财政部长斯科特·贝森特的呼应 。贝森特曾指责美联储存在“使命膨胀 ”和“机构臃肿”。

  但缩表并非没有代价。

  首先 ,银行体系如今依赖充裕准备金维持融资与市场运转 。正因如此,美联储在去年底停止了进一步缩表。

  其次,出售债券可能推高长期收益率 ,进而抬升房贷利率——这将直接触怒主张低利率的特朗普。

  通胀理论与内部“政权更迭”

  沃什被提名之际,美国核心通胀率仍接近3%,这远远高于美联储2%的目标 。

  他不仅需要提出压低通胀的方案 ,还必须说服“12人组成的联邦公开市场委员会(FOMC) ”接受。

  与拥有经济学背景的鲍威尔不同 ,沃什的背景是法律和金融。他经常贬低主流宏观经济学模型及其背后的“经济学行会”,倾向于通过大宗商品 、股价、货币供应量等指标来解释通胀 。

  这种非正统的观点引发了市场对美联储内部冲突的担忧。沃什曾暗示需要对美联储进行彻底的改革,他在去年7月直言:

“我们需要的是美联储的政权更迭……这不仅仅是关于主席 ,而是关于一系列人。要打破旧结构,甚至要‘敲碎一些脑袋’(breaking some heads) 。”

  美国前美联储副主席Don Kohn指出,虽然他同意沃什的部分批评 ,但不同意他“刻薄的语气 ”。

  不过,曾在美联储任职的Nellie Liang认为沃什可能会比他的言论更具包容性,他不会被员工的模型所束缚 ,但也不会完全忽视专业意见。

  对于市场而言,短期内沃什可能运气不错,因为关税和住房压力的减弱应会推动通胀在今年走低 。

  但一旦风向转变 ,沃什需要拿出一套既能说服市场又能让FOMC同事信服的通胀理论 。

  谁能对特朗普说“不”?

  沃什的支持者认为,他比另一位竞争者、白宫顾问凯文·哈塞特更具独立性。但现实是,他的任命来自一位公开质疑央行独立性的总统。

  特朗普曾将承诺大幅降息作为提名条件 ,而沃什在去年10月曾迎?

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